明石深度 | 人民幣離真正的世界貨幣還有多遠？
流覽次數：3851    添加時間:2017/3/10    來源:美國明石

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如果把全世界是個班，那麼美國就是班長。作為世界貨幣的發行方，又是世界貿易的參與者之一，美國是有許多特權的。他可以通過美元向全世界徵收鑄幣稅，同時在國際貿易中所承擔的匯率風險也相對更低。中國的經濟實力上來了之後不甘示弱，也想當班長。首先要做的就是把人民幣給國際化，畢竟只有彰顯實力，贏得班上同學們的信任，競選班長才有群眾基礎。

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。（定義來源：百度百科）

悖論和怪圈

作為貨幣之間的橋樑，匯率的決定包括生產力、經濟政策等等多種因素。簡單來說，長期看貿易，短期看利率。中國作為一個出口大國、世界工廠，沒有長期貶值基礎，同時又有充足的外匯儲備。理論上是具有釘住匯率並成為世界貨幣的潛力的。

但是經濟學中有一個“三元悖論”，也叫“蒙代爾不可能三角”。它的基本結論是，經濟體將總是面臨一個三選二的難題。也就是說在擁有獨立制定貨幣政策的能力、資本的自由流動性的情況下，勢必犧牲固定匯率。



而目前的情況是，高額貿易順差和低接受度的人民幣，使得中國不得不持有高額外匯儲備，從而對人民幣造成了一定的升值壓力。因此央行只好被動地進行匯市干預：吸收過剩投機資金，然後反過來去投資低收益率的外國國債。這個荒謬的迴圈被稱為“斯蒂格利茨怪圈”。人民幣背負著一個悖論、困在一個怪圈裏，究竟該怎麼走？

多走幾步

難歸難，但是事已至此，有條件得上，沒有條件創造條件也得上。2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子。但是除了獲取“國際結算貨幣” 的頭銜之外，人民幣的征戰這才剛剛開始，與美元的相愛相殺也才剛剛開始。



圖中可以看到去年人民幣對美元的匯率持續走高，威脅了班長在國際資本爭奪中的地位。川普大帝急了，對內推行貿易保護主義，對外給中國扣上 “匯率操縱國” 的帽子。從2017年初開始，匯率上行也不是，下行也不是。這種膠著狀態既是雙方博弈的階段性結果，也反映出了雙方都陷入了兩難境地。治大國如烹小鮮，治匯率更是如此。

信心之戰

每個人都愛錢，可是有幾個人真的理解“錢”的意義？現代社會的信用貨幣本身只是一張精美印刷的紙，其價值在於貨幣發行方的強大信用。與被我們藏在地窖裏的黃金白銀不同，貨幣可以高速流動、集中、分散。這一特性使得便利與風險緊密相連。

1997年那場亞太金融危機中，短期投機資本（即“熱錢”）在摧枯拉朽地掃蕩了泰銖、馬來西亞令吉、印尼盾等貨幣之後，卻在港幣戰場的最後關頭折戟沉沙。大陸方面為了支援港幣，提供了相當數額的資金作為儲備。雖然最終全憑港幣自己扛下了危機，並沒用到大陸的資金儲備，但是在那樣的極端情況下，雄厚資本和政府背書帶來的信心起到了擊退熱錢的關鍵作用。

資訊時代的戰爭，貿易是戰壕，貨幣是槍炮，信心是彈藥。在金融世界裏，信心可以一分錢不值，也可以是無價之寶。人民幣的國際化之路，不如說是信心化之路。


文章來源：美國明石


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