絕妙的政府資金杠杆3：SBIC政府惠利基金常見問題
流覽次數：3508    添加時間:2016/3/19    來源:美國明石

美國頂級PE投資近年已經逐漸走出“並購風潮”的迷宮，冷靜思考怎樣才能完成針對優質中小企業的價值提升。利用美國政府的兩倍資金“贈予”，引入粉碎性風險分散(+200家投資標的)機制，首創“投行加私募”的嶄新風控原則，共同造就了今天PE界最具特色的“低風險高回報”資本怪獸：SBIC政府惠利基金！房地產和股市已同時高度接近“升轉降”的迴圈拐點，怪獸會成為今後五年最明智的選擇嗎？請見以下常見問答：
 
SBIC政府惠利基金是如何做到“高收益”和“低風險”的？
 
SBIC是美國聯邦政府大力扶植的“公私合作”投資項目。針對每一筆PE融資，美國聯邦政府“搭配”總額兩倍的政府融資作為基金的低息貸款加入同一投資中。SBIC政府惠利基金在收益端充分利用了這筆美國聯邦政府低成本資本產生的額外利潤空間大幅度提升了PE投資本身的回報。注意，這裡的政府的資金杠杆並不是通常大多數基金採用的財務杠杆，收益的提升並不是以風險的提升作為代價的。
 
與普通私募基金相比，SBIC政府惠利基金在投資選項上更趨於分散化，在風控盡職審核上也更加嚴格和徹底，把年平均損失率牢牢控制在1%以下。與普通基金只投資一家或幾家公司不同，SBIC政府惠利基金的專案池包括了200多家經過嚴格審核的公司，這些公司所處行業和地理位置也具備巨大的差異，為分散風險打好了堅實的基礎。在大約15家SBIC基金管理人第一層風控審核之後，以多年投資銀行和私募基金風控團隊組成的SBIC政府惠利基金核心風控團隊對投資對象再進行第二次，也是更加徹底的一些風險評估並依此結果再次篩選這些公司。經過雙風控特別是最後一層核心風控後，投資項目的現金流和價值提升潛力都得到了最大程度的保障。
 
SBIC政府惠利基金是如何運作的？
 
SBIC政府惠利基金與美國聯邦政府批准的大約15家SBIC基金簽署協議，進行投資合作，以“基金中的基金”形式對這15家基金已經挑選出的幾百個專案進行第二輪風控，並選擇其中最優專案分別注資這15家基金進行投資。SBIC政府惠利基金是目前美國規模最大的針對SBIC政府審核項目做私募投資的母基金。
 
SBIC政府惠利基金的具體投資條款是什麼？（封閉期、最低投資額門檻，回報率，是否有申購費，提前贖回條款）
 
SBIC政府惠利基金的封閉期是4年，最低投資額門檻是100萬美元。回報率可以選擇固定形式和浮動形式，固定淨回報在4年中可以達到每年8.3%，浮動淨回報則可以達到每年12%-15%的範圍。申購費有1%，一次性1000萬美元（10單位）認購可以100%免申購費。提前最高贖回比例是20%，有2%的罰金。
 
SBIC政府惠利基金的收益如何計算，收益結構是怎樣的？
 
SBIC政府惠利基金的投資方式採用當前美國私募領域最流行的夾層貸款模式。該模式保證了一部分投資收益每年以貸款利息方式回收，在專案退出（第四年結束作為基準點）時收回全部投資本金的同時也依照協定取得部分專案的成長收益。在投資的整個過程中，專案提供足量資產作為貸款的抵押，保證在貸款違約情況下基金仍然可以順利找回投資的損失。
 
SBIC政府惠利基金目標投資專案的類型，項目審核標準？
 
SBIC政府惠利基金目標投資專案的類型比較多樣化，並沒有固定的行業範圍，只要是美國境內合法經營的中小型企業，只要能通過SBIC管理人和SBIC政府惠利基金核心風控團隊的審核，都可以成為目標投資專案。審核的基本標準是：企業在保證未來現金流（夾層貸跨的還款保障）足夠強大的情況下在3-4年內有大幅度價值提升的潛力（退出價值收益的保障）。
 
投資款是否由協力廠商資金託管？
 
SBIC政府惠利基金的所有投資款由美國規模最大的非傳統金融產品（股票，債券，共基金之外的各種類型）類資產託管機構“千禧信託公司”（MillenniumTrust Company）執行託管。託管公司每季度會為投資人發放投資報告以即時監控投資表現。並規避基金的管理性錯誤。該公司的網址是：www.mtrustcompany.com
 
SBIC政府惠利基金投資款是否有抵押擔保？
 
SBIC政府惠利基金投資使用風險很低的“資產擔保證券”（AssetBacked Securities ）形式。所有投資都有足量（至少100%）的資產，包括固定資產作為夾層貸款的抵押，保證在貸款違約情況下投資價值有充分機會通過清償進行回收。
 
SBIC政府惠利基金主要有哪些風險？是否所有基金是否面臨相同的風險？
 
SBIC政府惠利基金和資本交易市場聯動性很低，從而有效規避直接的市場波動性風險。雖然SBIC政府惠利基金投資的每個具體專案可能會受到局部經濟環境的影響，但由於投資高度多樣化，加上行業和區域的多元性，可大幅度降低整體投資風險。同時，15家SBIC基金在投資標的的選擇標準和側重上各有不同，採用“基金中的基金”模式同時投資15家特點不同的基金又再一次有效降低了整體風險。
 
SBIC政府基金是否伴隨匯率風險？
 
SBIC政府惠利基金無直接匯率風險。因為所投資公司均為美國本土公司，相對跨國公司經營所常涉及的匯率波動影響要小得多。
 
SBIC政府惠利基金適合哪些投資者？
 
基於最低投資額度的要求，SBIC政府惠利基金適合機構投資人或高淨值個體投資人。
 
我是中國公民，想瞭解投資報稅的事宜
 
美國稅務較為複雜，投資人由於身份，收入，投資性質的差異會產生截然不同的稅率，經驗會計師通常會根據投資人的具體情況為投資人爭取最大的利益。明石管理為投資人設有投資稅務熱線，由前普華永道國際稅法專家免費解答。
 
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來源：美國明石

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