美國新型金融產品 — “資產擔保證券”的前世今生
流覽次數：3207    添加時間:2015/12/3    來源:美國陽石

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【原标题：未來10年風靡全球的新一代金融產品 — “資產擔保證券”的前世今生】

2005年1月18日美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）頒佈了AB規則（Regulation AB），以書面形式正式界定了資產擔保證券（Asset-Backed Securities，ABS）這種獨特的金融產品。按照SEC的描述，資產擔保證券是以未來收益或者固定資產組成的獨立資產池產生的現金流支援的一種證券產品，可以按照既定週期在有限時間內利用資產逐漸產生現金收益並分給證券持有人。這裡“既定週期”的提法就把已經違約的貸款和普通房產都排除在該類證券產品之外了，因為上述兩類資產要變現都需要主動性的銷售努力，不可能按任何“既定週期”產生現金收益。

最傳統的資產擔保證券包括以下六類：住房淨值貸款，汽車貸款，信用卡應收帳款，學生貸款，水電費應收帳款，太陽能光伏發電。資產擔保證券相對於市場上的主要其它金融產品，比如銀行定存或貨幣市場，共同基金，和對沖基金都有一定產品優勢，在此簡述如下：

資產擔保證券和銀行定存/貨幣市場
目前市場上可以買到的銀行定存產品(CD)的年化收益率基本上不超過1.25%，貨幣市場(Money Market)平均年收益更只有0.8%。而普通資產擔保證券的年化收益可以達到4%甚至更高，在收益上兩類產品完全不可同日而語。在安全性上，雖然銀行定存有聯邦存款保險公司(FDIC)提供給每個開戶人名下25萬美元的保險額度，但資產擔保證券的資產池中用於抵押的資產價值也都通常會超過證券票面值，有時抵押資產值甚至是票面值的多倍。因此兩者的風險差別不大。

資產擔保證券和共同基金
共同基金的選擇很多，但沒有任何一種共同基金採取任何形式的價值擔保措施，保證投資的本金有效回收。與股票類似，共同基金的價值會隨著證券市場的波動而劇烈變化。資產擔保證券通常與證券市場保持距離，很少受市場波動性的影響。資產擔保證券的抗風險能力相比之下要好很多，產品的安全性主要體現在資產的擔保能力突出，萬一出現問題，總有固定資產可以追償損失。

資產擔保證券和對沖基金
對沖基金的年化收益率高過資產擔保證券，但與共同基金類似的地方在於，對沖基金的投資本身沒有任何形式的價值擔保體系。更加致命的是，不是每個人都有資格進行對沖基金投資，個體投資人須先符合資產或收入的“合格投資人”確認才能加入其中。另外，對沖基金投資的最低投資額通常要100萬美元，也有點門檻過高。

今年在美國金融界異軍突起的陽石管理集團把美國聯邦政府貸款（主要是SBA 504第一貸款）開發成了一種新型的資產擔保證券。這種以政府貸款為基礎的資產擔保證券是美國資產擔保證券市場上從未出現過的嶄新產品。和以上提到的六類傳統資產擔保證券產品相比，政府貸款在風險控制機制的設置上更加嚴格合理，貸款違約率比普通商業貸款比如住房淨值貸款的違約率低的多。同時由於美國聯邦政府提供高級別的政府信譽刺激長期機構投資人的參與，並對一部分貸款依照法律進行了擔保，因此這類產品帶有強烈的“政金結合”“政府為金融機構保駕護航”的鮮明特點。在幾乎沒有風險的情況下可以輕鬆提供4%-6%的固定年化收益率。

針對不同的投資人群和投資目的，在同樣美國政府貸款的基礎上，陽石管理獨具匠心設計出了一系列不同的資產擔保證券產品。“點石金”“房貸通”“益待移路”等不同短期理財專案橫空出世，如一陣雨後清新的風，吹拂過美國的資產擔保證券舞臺，引領著傳統資產擔保證券產品進入了一個新的時代。

12月6日陽石管理將在聖蓋博的希爾頓酒店舉行招待會，推廣介紹政府貸款為基礎的資產擔保證券產品。座位有限，免費報名請聯絡：562-239-4168。

來源：CEO John Shen美國陽石